8 月 27 日，美团发布 2025 年第二季度及半年业绩报告，数据一出，资本市场一片哗然。二季度，美团营收 918 亿元，同比增长 11.7%，看似稳健增长的背后，经调整净利润却仅为 14.9 亿元，同比下滑幅度高达 89%，美团在财报中将利润下滑归因于 “本季度开始的非理性竞争影响”。
一直以来，美团凭借外卖业务构筑起强大的商业版图，核心本地商业板块堪称 “现金牛”。但在本季度，核心本地商业分部的经营利润从 2024 年二季度的 152 亿元，锐减至 37 亿元，同比下降 75.6%；经营利润率更是从 25.1% 骤降至 5.7%。显然，美团的利润下滑主要源于核心本地商业业务。
外卖大战的激烈程度，从美团激增的销售及营销开支可见一斑。二季度，美团在这方面的支出比去年同期多花了 77 亿，同比增长 51.5%。为在竞争中抢占优势，美团不断调整策略，加大用户激励、推广和广告投入，以求提升用户黏性，这无疑极大压缩了利润空间。
其实，早在一季度财报电话会上，美团 CEO 王兴便已预警，称因竞争加剧，业绩或出现波动。只是二季度利润下滑的幅度之大，远超市场预期。此前京东发布二季报，净利润腰斩，如今美团净利润下滑 89%，即将发布财报的阿里巴巴，其本地生活业务表现备受瞩目，“外卖三国杀” 究竟谁能笑到最后，充满悬念。
值得注意的是，美团第二季度销售成本同比增长 27.0%，高达 614 亿元，占收入比重从 58.8% 飙升至 66.9%。美团解释称，这是由于即时配送单量增加、骑手补贴提高、食杂零售扩张及海外业务投入等因素所致。此外，海外业务 Keeta 虽扩张迅速，但也致使新业务亏损扩大，经营亏损率达 7.1%，亏损绝对金额同比扩大 43.1% 。
面对如此严峻的竞争形势与利润压力，美团在商户与骑手两端积极布局。在商户侧，美团持续落实 “反内卷” 举措，通过现金补贴与模式创新助力商户发展，预计年底美团助力金将新增覆盖超 10 万家餐饮小店，单店最高 5 万元。在骑手保障方面，7 月 1 日起，美团已在 17 个省市为全体骑手全额缴纳 “工伤险”，年底骑手养老保险补贴将覆盖全国，预计超百万骑手受益。
美团 CEO 王兴表示，将继续围绕 “帮大家吃得更好，生活更好” 的使命，加大技术创新和生态建设投入。在技术研发上，本季度美团投入 63 亿元，同比增长 17.2%，截至 6 月底，美团无人机已在多地开通 64 条航线，累计完成订单超 60 万单。
尽管当前面临巨大挑战，但美团凭借庞大的用户基础、广泛的商家资源和强大的配送网络，依然具备不可小觑的韧性。只是在这场没有硝烟的外卖大战中，美团如何平衡投入与产出，在竞争中寻得盈利与发展的新路径，仍有待观察。而对于投资者而言，美团未来的表现，无疑充满了不确定性 。
